近日，據(jù)凱美特氣發(fā)布2017 年中報。2017 年上半年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入1.76 億元，同比上升50%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤1321 萬元，同比上升145%；實現(xiàn)基本每股收益0.0212 元。公司預(yù)計2017 年1-9 月歸屬于上市公司的凈利潤為2218 萬元-2701 萬元，變動幅度為130%-180%。

　　點評：
　　二氧化碳產(chǎn)品營收穩(wěn)定增長，氫氣、液化氣等產(chǎn)品營收大幅增加。公司是國內(nèi)以石油化工尾氣、火炬氣為原料，研發(fā)、生產(chǎn)和銷售干冰、食品級液體二氧化碳、食品級氮氣及其他工業(yè)氣體的生產(chǎn)企業(yè)，已形成年產(chǎn)44 萬噸高純食品級液體二氧化碳的產(chǎn)能。報告期內(nèi)，液體二氧化碳實現(xiàn)營業(yè)收入0.74億元，同比上升9.63%；氫氣產(chǎn)品實現(xiàn)營業(yè)收入0.33億元，同比上升48.24%；液化氣產(chǎn)品實現(xiàn)營業(yè)收入0.32 億元，同比上升123.88%；此外，氧氣、氮氣、氬氣、干冰、戊烷產(chǎn)品均實現(xiàn)了大幅度收入增長。

　　長嶺凱美特因停車檢修虧損，福建凱美特扭虧。2017 上半年，公司本部及子公司安慶凱美特、惠州凱美特二氧化碳產(chǎn)品保持穩(wěn)定增長；公司本部氧氣、氮氣、氬氣和子公司安慶凱美特液化氣較上年同期銷量及收入有較大增長；惠州凱美特實現(xiàn)凈利潤1582.13 萬元，安慶凱美特實現(xiàn)凈利潤1131.89 萬元。長嶺凱美特于2016 年3 月1 日復(fù)產(chǎn)后，受尾氣流量過小等因素2016 年度虧損2330.85 萬元；2017 年4 月1 日至6 月19 日長嶺凱美特例行停車檢修，導(dǎo)致2017 年上半年仍虧損1064.04 萬元。福建福源凱美特于2016 年8 月份試車投產(chǎn)成功，2016 年度虧損7.59 萬元，2017 年上半年盈利312.62 萬元。海南凱美特項目已建設(shè)完成，相關(guān)吹掃、試壓、工藝改造也已完成，現(xiàn)竣工驗收手續(xù)正在辦理中，2017 年上半年虧損946.03 萬元。

　　二氧化碳產(chǎn)品毛利率穩(wěn)定，氫氣、液化氣產(chǎn)品毛利率波動大。2017 年上半年，公司綜合毛利率為40.99%，較去年同期減少了1.88 個百分點。其中，液體二氧化碳產(chǎn)品毛利率65.59%，與去年同期基本持平；氫氣產(chǎn)品毛利率為17.27%，較去年同期下降了12.85 個百分點；液化氣產(chǎn)品毛利率為27.38%，較去年同期上升了41.30 個百分點。公司除二氧化碳以外的工業(yè)氣體產(chǎn)品盈利狀況不穩(wěn)定，可能與長嶺凱美特、福建凱美特項目仍處于優(yōu)化調(diào)試中有關(guān)。

　　盈利預(yù)測及評級：根據(jù)當(dāng)前股本，我們預(yù)計公司17-19 年實現(xiàn)EPS 0.05 元、0.06 元、0.07 元，按照2017-07-27 收盤價，對應(yīng)PE 分別為143、118 和98 倍，維持“持有”評級。